Investing.com — Fitch Ratings, Charter Communications, Inc., Charter Communications Operating, LLC, CCO Holdings, LLC, Time Warner Cable, LLC ve Time Warner Cable Enterprises LLC’nin ’BB+’ Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notlarını (IDR) Pozitif İzlemeye (RWP) aldı. Bu karar, Charter’ın 2026’da tamamlanması beklenen Cox Communications, Inc. satın alımı sonrasında beklenen yapı ve kaldıraç değişikliğini yansıtıyor.
Bu satın alma, Charter’ın operasyonel ölçeğini önemli ölçüde artırmasını ve toplam kaldıracını azaltmasını sağlayacak. Şirket, hedef kaldıraç aralığını 4,0x-4,5x’ten 3,5x-4,0x’e düşüreceğini açıkladı. Bu yeni hedefe anlaşmanın tamamlanmasından sonraki iki ila üç yıl içinde ulaşılması bekleniyor.
Cox’un eklenmesiyle Charter, birleşik pro forma 37,6 milyon toplam müşteri ilişkisiyle ABD’nin en büyük çok kanallı video programlama dağıtıcısı (MVPD) olarak ölçek avantajlarını genişletecek. Bu rakam, Comcast Corp.’un yurtiçi müşteri sayısını geçecek. Charter’ın operasyonel stratejileri, birkaç yıldır sektör geneline kıyasla nispeten daha düşük müşteri kayıplarıyla sonuçlanıyor.
Cox’un satın alımı 11,9 milyar dolar özsermaye karşılığı içeriyor ve mevcut kaldıraç seviyelerinde net bir azalma sağlaması bekleniyor. Birleşik kuruluşun toplam pro forma borcu yaklaşık 111 milyar dolar olacak.
Yönetim, yaklaşık 500 milyon dolarlık operasyonel maliyet sinerjisi elde etmeyi bekliyor. Bu durum, kapanıştan sonraki birkaç yıl içinde FAVÖK büyüme yörüngesinde bir artışa neden olmalı. Beklenen bu FAVÖK büyümesi ve Charter’ın mevcut genişleme ve ağ evrimi girişimlerinin 2027’ye kadar büyük ölçüde tamamlanması beklentisiyle daha düşük genel yatırım harcamaları, pro forma serbest nakit akışı büyümesini hızlandıracak.
Charter’ın mobil hizmeti, 10 milyondan fazla hatta ulaşarak önemli bir başarı elde etti. Henüz erken aşamalarında olan Cox’un mobil teklifinin dahil edilmesinin, önümüzdeki çeyreklerde büyümeyi hızlandırması ve müşteri kaybını azaltması bekleniyor.
Charter, Eylül 2024’te güvenilir bağlantı, aynı gün yerinde teknik servis, şeffaf fiyatlandırma ve hizmet güncellemeleri ile yetersiz hizmet ve destek için ürün iadeleri sunan bir müşteri girişimi olan Life Unlimited’ı başlattı. Bu girişimin Cox ağı genelinde genişletilmesinin müşteri kaybını azaltması ve yeni genişbant abone sayısını artırması bekleniyor.
Charter, The Walt Disney Company ve Warner Bros. Discovery, Inc. gibi büyük program sağlayıcılarla yenilikçi yeni taşıma anlaşmalarında sektöre öncülük ediyor. Bu anlaşmalar, video abonelerine ek ücret ödemeden reklam destekli doğrudan tüketiciye (DTC) platformlara erişim sunuyor. Bu taşıma düzenlemelerinin Cox ağı genelinde genişletilmesinin video segmentini stabilize etmesi bekleniyor.
Charter, büyüklüğü ve coğrafi çeşitliliği göz önüne alındığında MVPD alanında iyi bir konuma sahip. 31,4 milyon toplam müşteri ilişkisiyle ABD’nin en büyük kablo MVPD’si ve 12,7 milyon müşteriyle ABD’nin en büyük doğrusal video içerik dağıtıcısı konumunda.
Charter, FAVÖK’ten elde edilen ek borç kapasitesi altında borç ihraç etmeye devam etmeyi ve Cox işleminin kapanışına kadar şirket rehberliğinde 4,0x-4,25x’lik daha sıkı bir aralıkla 4,0x-4,5x’lik bir hedef kaldıraç aralığını korumayı planlıyor. Fitch, bu ek borç kapasitesi altında gelecekteki borç ihracından elde edilen gelirlerin, iç yatırım ve değer artırıcı satın almalarla birlikte hissedar getirilerinde kullanılmasını bekliyor.
Derecelendirme döneminde gelirin, kablosuz büyümenin yakın vadeli genişbant baskılarını ve video ile ses segmentlerindeki sürekli düşüşleri dengelemesiyle nispeten sabit kalması bekleniyor. FAVÖK büyümesinin yavaşlaması bekleniyor, ancak kablosuz platform iyileştirmesi sayesinde marjların biraz iyileşmesi öngörülüyor. Yatırım harcamaları 2025’te yüksek kalacak, ancak Kırsal Dijital Fırsat Fonu (RDOF) hat uzantılarının 2026’da programdan iki yıl önce tamamlanması ve büyük ağ evrimi harcamalarının 2027’ye kadar tamamlanması beklentisi nedeniyle 2026’dan itibaren önemli ölçüde düşmesi bekleniyor.
Serbest nakit akışının (FCF) 2024’te yaklaşık 4,3 milyar dolardan 2028’de yaklaşık 10 milyar dolara çıkarak iki kattan fazla artması bekleniyor. Şirketin FCF üretiminin büyük kısmını hisse geri alım faaliyeti için kullanmaya devam etmesi bekleniyor. Charter’ın yakın vadeli vadeleri yeniden finanse etmek için sermaye piyasalarında fırsatçı kalması ve FAVÖK büyümesinin yarattığı borç kapasitesini kullanarak hissedar getirilerini finanse etmek için potansiyel ek ihraç yapması bekleniyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
