Investing.com — Moody’s Ratings, İngiltere merkezli entegre ambalaj ve kağıt şirketi Mondi Plc’nin Baa1 uzun vadeli ihraççı notunu teyit ederken, görünümü durağandan negatife çevirdi.
Derecelendirme kuruluşu ayrıca Mondi’nin destekli birinci derece teminatsız orta vadeli tahvil programı için (P)Baa1 notunu ve Mondi Finance Europe GMBH tarafından ihraç edilen 2028 vadeli 750 milyon euro tutarındaki destekli birinci derece teminatsız orta vadeli tahvil için Baa1 notunu teyit etti.
Bununla birlikte, Moody’s, Mondi’nin destekli birinci derece teminatsız orta vadeli tahvil programı için (P)Baa1 notunu ve Mondi Finance plc tarafından ihraç edilen 2026 vadeli 600 milyon euro, 2032 vadeli 500 milyon euro ve 2033 vadeli 600 milyon euro tutarındaki tahviller için Baa1 notunu da teyit etti.
Görünüm revizyonu, Mondi’nin süregelen zayıf operasyonel performansını yansıtıyor. Bu durum, 2025’in ilk yarısı ve 2024 boyunca zayıf sonuçların ardından hayal kırıklığı yaratan üçüncü çeyrek ticari güncellemesiyle öne çıktı. Şirketin kredi metrikleri önceki derecelendirme eşiklerinin ötesinde bozuldu. Moody’s tarafından düzeltilmiş brüt borç/FAVÖK oranı 2,0x rehberliğine kıyasla 3,0x’e yaklaşırken, elde tutulan nakit akışının borca oranı yüzde 30’un altına düştü.
Mondi’nin performans zayıflığı, Moody’s’in kağıt ve orman ürünleri sektörü için negatif görünümüyle tutarlı olan uzun süreli sektör durgunluğundan kaynaklanıyor. Üçüncü çeyrek güncellemesinde Mondi, ambalaj ürünlerinde hem hacim hem de fiyatlarda yumuşama bildirdi. Bu durum, 2025’in ilk yarısında uygulanan fiyat artışlarının tersine dönmesini de içeriyor.
Bu zorluklara rağmen, Mondi önemli bir yatırım döngüsünün tamamlanmasına yaklaşıyor. Sermaye harcamalarının 2026’da önemli ölçüde azalması bekleniyor. Bu durum, kademeli borç azaltmayı ve serbest nakit akışı üretiminin iyileşmesini destekleyebilir.
Baa1 notu, Mondi’nin ürünler, coğrafyalar ve müşteri segmentleri genelinde çeşitlendirilmiş operasyonlarının yanı sıra temel ambalaj ve kağıt kategorilerindeki güçlü pazar konumlarıyla destekleniyor. Şirket, düşük maliyetli gelişmekte olan pazarlarda yoğunlaşan maliyet açısından verimli bir varlık tabanından ve güvenilir lif tedariki ile enerji kendine yeterliliğini sağlayan yüksek dikey entegrasyondan faydalanıyor.
Sonuç olarak, Mondi 30 Haziran 2025 itibarıyla 150 milyon eurodan fazla nakit ve yaklaşık 1 milyar euro tutarında kredi imkanıyla yeterli likiditeye sahip. Şirketin bir sonraki borç vadesi Nisan 2026’da ödenecek 600 milyon euro.
Buna rağmen, Mondi’nin kârlılığı yüzde 15 FAVÖK marjının üzerine çıkarsa, kaldıraç 2,0x’in altına düşerse ve elde tutulan nakit akışının borca oranı yüzde 30’u aşarsa görünüm durağana dönebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
