Investing.com – Yardeni Research’e göre, yüksek değerlemeler tek başına ayı piyasalarını tetiklemez. Asıl itici gücün ekonomik gerileme olduğunu savunuyorlar.
Firmanın son notunda şöyle yazıyor: “Yüksek değerlemeler ayı piyasalarına neden olmaz. Bunun yerine, resesyonlar hem kazançları hem de değerleme çarpanlarını düşürerek ayı piyasalarına neden olur.”
Yardeni Research ayrıca, düzeltmelerin genellikle “yaygın olarak korkulan resesyonların değerleme çarpanlarının düşmesine neden olduğunda” gerçekleştiğini, ancak bu çarpanların “beklenen resesyon gerçekleşmediğinde hızla toparlandığını ve kazançların büyümeye devam etmesine olanak sağladığını” ekledi.
S&P 500’ün bu yılın başlarındaki düzeltmesi bu noktayı gösteriyor. Göstergenin ileriye dönük fiyat-kazanç oranı (F/K), 2025 başında yaklaşık 22,0’den 8 Nisan’da 18,0’e düştü ve Eylül’de 22,6’nın üzerine çıktı.
Yardeni, Muhteşem-7 hisselerinin düşüşe öncülük ettiğini, ileriye dönük F/K oranlarının 31,0’den 22,0’ye düştüğünü ve ardından 30,4’e geri yükseldiğini belirtti.
Tarihsel standartlara göre, değerlemeler yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Yardeni, “genellikle resesyonlarda ve ayı piyasalarında, S&P 500’ün ileriye dönük F/K oranı tek haneli rakamlara düşer” diye gözlemledi.
2022’deki son ayı piyasasında, ileriye dönük F/K oranı 15,1’de dip yaptı. Bu, “tüm zamanların en yaygın şekilde beklenen resesyonu gerçekleşmediği” göz önüne alındığında hala yüksekti.
Firma, yüksek değerlemelerin yoğunlaşmasına dikkat çekti: Eylül ayında, S&P 500 şirketlerinin %46’sının ileriye dönük F/K oranları 20,0’nin üzerindeyken, sadece %7,8’i 10,0’un altındaydı.
Yardeni ayrıca, “S&P 500 Değer ve Büyüme endekslerinin ileriye dönük F/K oranlarının sırasıyla 18,4 ve 28,5 ile tarihsel olarak yüksek olduğunu” ve büyük endeksler arasındaki farkların da tarihsel olarak geniş seviyelerde olduğunu ekledi.
Sonuç olarak, Yardeni ekonomi bir gerileme yaşamadığı sürece, yüksek çarpanların “sürdürülebilir” olabileceğini savundu. Çünkü “kazanç büyümesinin bu değerlemeleri haklı çıkarması beklenebilir.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
